As expectativas de inflação para 2027 estão se deteriorando. O Relatório Focus de 3 de novembro elevou a projeção do IPCA de 4,34% para 4,76%, ultrapassando o teto da meta de 4,5%.
O Bradesco elevou sua estimativa de inflação para 2027 de 4,1% para 5,3%, com risco de atingir 6,7%. A XP revisou sua previsão de 4,4% para 5,5%.
Banco Central pode tolerar inflação mais alta
O Copom manteve a Selic em 13,75% na reunião de 4 de novembro (veja nota), interrompendo o ciclo de flexibilização, destacando que a taxa de juros já se encontra em patamar "substancialmente contracionista" e que a atividade econômica apresenta desaceleração mais acentuada.
O diagnóstico do economista Samuel Pessôa, publicado na Folha de S.Paulo em 7 de novembro, aponta que o Banco Central poderá ter de aceitar um processo lento de reinflação, diante das limitações da economia para suportar juros ainda maiores.
A se confirmar esse cenário, mesmo com as expectativas de inflação acima do teto da meta em 2027, o Banco Central poderá optar pela manutenção da Selic em 13,75%, enquanto o mercado pode demandar elevação dos juros básicos para até 14,25% - algo que já está parcialmente precificado nos contratos de DI novembro de 2027 (14,19%).
Repercussões na NTN-Bs
Caso o Banco Central mantenha a Selic em 13,75%, apesar da deterioração das expectativas inflacionárias, o mercado poderá exigir prêmios maiores nos títulos públicos indexados ao IPCA, como as NTN-Bs (Tesouro IPCA+).
Nesse caso, as taxas reais das NTN-Bs poderão subir, especialmente nos vencimentos mais longos, provocando queda nos preços dos títulos negociados no mercado secundário. Esse movimento dependerá das expectativas fiscais, e dos níveis de juros nos EUA.
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